Suzanne McGee

［２２日　ロイター］ - ＡＩ（人工知能）、ロボット、太陽光エネルギー、ビデオゲームなど様々な特定分野に投資するテーマ型ＥＴＦ（上場投資信託）から資金が流出している。投資商品情報サービスのモーニングスターによると、３年連続で純流出となる見込みでテーマ型ＥＴＦは「冬の時代」との声も出ている。資金が向かう先は指数連動型ファンド。米株価指数が最高値を更新していることが背景だ。

株ＥＴＦ全体では資金流入が拡大している。しかし１０８０億ドル規模のテーマ型ＥＴＦは今年、５８億ドルが流出し、２０２３年通年の４８億ドルを超えたとモーニングスターは指摘する。

テーマ型ＥＴＦの魅力を低下させている要因の一つが主要株価指数の上昇だ。Ｓ＆Ｐ総合５００種指数は年初から２２％以上上昇している。Ｓ＆Ｐ５００指数やナスダック１００指数に連動する５大ＥＴＦには今年、１７００億ドル流入。ＳＰＤＲ・Ｓ＆Ｐ５００ＥＴＦトラストは１７日にＥＴＦとしては初めて資産規模が６０００億ドルに達した。

市場調査会社ＣＦＲＡのＥＴＦアナリスト、アニケット・ウラル氏は「テーマ型という投資コンセプトが好まれなくなったわけではない。一握りの巨大企業が牽引（けんいん）する強気相場で、どのテーマも目立つのが難しい」と指摘した。

＜上級者向け＞

モーニングスターのＥＴＦアナリスト、ブライアン・アーマー氏は、テーマ型投資の性質そのものにも課題があると指摘する。

その一つは投資のタイミングだ。テーマ型ＥＴＦの投資家はタイミングのまずさで５年間のリターンの３分の２を逃していることがモーニングスターの調査で分かった。

「適切なテーマを選び、ファンドがそのテーマで最も恩恵を受ける株式を組み入れていることを確認し、さらに適切なタイミングで購入する必要がある。これら全てをきちんと実行するのは難しい」とアーマー氏は語る。

エヌビディア株を多く保有するＡＩ特化のＥＴＦでさえ資産維持が難しい。グローバルＸのロボティクス・ＡＩ・ＥＴＦは過去１２カ月に差し引き８９００万ドル流出した。このＥＴＦの投資構成はエヌビディアが約１３％と、Ｓ＆Ｐ５００指数におけるウエートのほぼ２倍だが、過去１年間のパフォーマンスはＳ＆Ｐ５００指数と同程度にとどまる。

グローバルＸの３１のテーマ型ファンドのうち１９が過去１年間で流出超だった。同社のテーマ型投資の責任者アレリス・アゴスト氏は「長い目で見ている」と述べ、テーマ型投資には長期でメリットがあると指摘した。

「破壊的イノベーション」を約束する企業に投資するキャシー・ウッド氏のＡＲＫイノベーションＥＴＦは、年初から２６億ドルが流出。モーニングスターによるとテーマ型ＥＴＦの中で最も流出額が多い。パフォーマンスも振るわず、今年９％以上下落している。

手数料の高さも投資家を遠ざける一因。ＥＴＦの平均手数料率が０．４９％なのに対し、テーマ型は０．６２％。指数連動型はステート・ストリートのＳ＆Ｐ５００ＥＴＦが０．０９％、ブラックロックのｉシェアーズ・コアＳ＆Ｐ５００ＥＴＦが０．０３％でその差は歴然だ。

モーニングスターによると、今年い入り新規設定されたテーマ型ファンドは１３。２３年は３９だった。一方、閉鎖数は３６ですでに２３年通年の３２を上回っている。

こうした中、昨年１２月以来１８のＥＴＦを設定しているThemes ETFsは「Ｓ＆Ｐ５００指数採用の巨大企業が今日のようなパフォーマンスを提供しなくなったとき、焦点はテーマ型ＥＴＦに戻る」とみている。