Maytaal Angel　Maxwell Akalaare Adombila

[ロンドン／アクラ １５日 ロイター] - カカオ豆取引を手がける商社は、主要生産国ガーナからの出荷が今年減少したことを受け、デリバティブ取引で少なくとも１０億ドルの損失に直面している。６人の業界関係者がロイターに語った。

カカオ豆価格が上昇し、商社は売り持ちの解消を余儀なくされているという。

カカオ豆の国際価格は今年に入り高騰している。世界第２位の生産国であるガーナで天候不順や病害、密輸、金の違法採掘の影響で生産と供給が減少しているためだ。

５人の関係者がロイターに先月語ったところによると、カカオ豆の売却を全面的に管理しているガーナの当局は、不作のため今シーズンに予定していた３５万トン分の受け渡しを遅らせる意向だ。これは当局が先渡し契約で売却したカカオ豆の半分近くに相当する。

３５万トン分の受け渡しが遅れれば、商社と処理業者はカカオ豆購入に伴うリスクをヘッジするために購入した先物で１トン当たり約４０００ドル、総額約１４億ドルもの損失に直面する可能性がある。

カーギルやオラム、バリーカレボーといった商社は、まだチョコレート市場に売却していないカカオ豆の価格をヘッジもしくは確定するために先物市場を利用している。

世界的商社の首席カカオ豆トレーダーは、カカオ豆が「スクリーン上でほとんど取引されなくなっている」と指摘。世界のカカオ豆の現物および先物の市場は、多額の損失と先行き不透明感の結果、停止寸前だと話した。

トレーダーは通常、受け渡しの数カ月前にカカオ豆を購入する先渡し契約を締結する。現物の受け渡しを待つ間、トレーダーは価格が下落した場合のリスクをヘッジする必要があるため、通常は先物市場で売り持ち高を構築する。

だが、価格が上昇する中で現物の受け渡しが遅れれば、トレーダーは売り持ち高の解消を余儀なくされ、この戦略は破綻を来す。

関係者の話では、２０２４年５月受け渡しのカカオ豆現物を先渡し契約で購入したトレーダーは昨年、２４年５月受け渡しの先物を１トン当たり３０００ドル程度で売り持ち高を構築したと考えられる。

だが２４年４月には価格が上昇する中、これらのトレーダーは２４年５月受け渡しの売り持ち高を解消するか、１トン当たり１万１０００ドルで先物を買い戻さなければならなくなり、１トン当たり８０００ドルの損失に直面した。

トレーダーは依然としてカカオ豆の確保を期待して現物の価格変動をヘッジする必要があるため、２５年５月受け渡しの新たな売り持ち高を構築しなければならなくなった。２５年５月受け渡しの先物価格は、今年４月時点では１トン当たり７０００ドル近辺で推移していた。

これにより、仮にトレーダーが来年５月に１トン当たり３０００ドルで現物を受け渡されたとしても、依然として１トン当たり４０００ドルの損失に直面することになる。

有力トレーダーの話では、トレーダーはハーシーやモンデリーズといったチュコレート会社への販売価格を引き上げることで、損失の一部を吸収することを試みると考えられる。

一方でチョコレート会社は消費者への価格転嫁が難航しそうだ。消費者は既に、値上げに対応してチョコレートの購入を減らしているためだ。