Lewis Krauskopf

[ニューヨーク １５日 ロイター] - 米国株式市場の上昇をけん引してきた超大型７銘柄「マグニフィセント・セブン」内の格差が鮮明になりつつある中、切り上がった株価のバリュエーションが適正かどうかが焦点となっている。

ＬＳＥＧデータストリームのデータによると、７銘柄の今後１２カ月の予想ＰＥＲ（株価収益率）は３３倍と、２０２２年末の２６倍から上昇。年初から７％超上昇しているＳ＆Ｐ総合５００種は構成銘柄の予想ＰＲが約２１倍と、マグニフィセント７を大きく下回る。

昨年は投資家がマグニフィセント７の強固なバランスシートと各市場での優位な地位を踏まえ、株を買い上げた。今年に入り投資家はより選別的になり、電気自動車（ＥＶ）大手テスラやＩＴ（情報技術）大手アップルの見通しが不透明になると売りを浴びせる一方で、半導体大手エヌビディアを買い増し上昇に拍車をかけた。

ボストン・パートナーズのグローバル市場調査担当ディレクター、マイク・マレーニー氏は「このようなバリュエーションになれば失敗も失望も許されない」と語った。

テスラはＥＶ需要を巡る懸念を背景に年初から３５％急落し、Ｓ＆Ｐ５００構成銘柄の値下がり率トップとなっている。年初の予想ＰＥＲは６５倍だったが、現在は約５０倍まで低下している。

アップルは中国事業の不振で年初から１０％下落し、時価総額国内トップの地位をマイクロソフトに明け渡した。ＰＥＲは２９倍から２５倍に低下した。

一方、エヌビディアはＡＩ半導体で先行していることが強材料となり年初から約８０％急騰。ＰＥＲは約３５倍となっている。ＡＩへの期待感からメタ・プラットフォームズも約４０％上昇、ＰＥＲは２４倍となった。

昨年はマグニフィセント７が軒並み上昇。アップルは約５０％、エヌビディアは２３０％超の値上がりした。Ｓ＆Ｐ５００種に占める７銘柄のウエートが高いため、同指数の上昇率（２４％）の６割強をマグニフィセント７が占めた。

投資家は、エヌビディアがＡＩ半導体での大きなリードを長期的な優位性確保につなげられるかどうかを見極めようとしており、１８日に開幕する同社の開発者会議に注目する見通し。

バファロー・ラージキャップ・ファンドのポートフォリオマネジャー、ケン・ローダン氏は「私たちはＡＩによる前例のないサイクルのさなかにあり、このテクノロジーの大きな過渡期がもたらす機会を最大限に生かすことに苦心している」と話した。

ＬＰＬフィナンシャルのチーフ株式ストラテジスト、ジェフリー・バックバインダー氏は、堅調な収益がマグニフィセント７のバリュエーションを支えてきたが、成長軌道は今年後半あるいは来年序盤に緩やかになるはずだと予想。

７銘柄の直近１２カ月のＰＥＲが４１倍と、Ｓ＆Ｐ５００種（２３倍）の約２倍にあることに触れ、成長が鈍れば「市場はこのグループにＰＥＲ２倍の価格を支払いたくなくなるかもしれない」と語った。

それでもなお、多くの投資家はマグニフィセント７のバリュエーションに強気なままだ。ＪＰモルガンのストラテジストは、７社のうち５社が過去５年間のＰＥＲの中央値を下回る水準にあり、７銘柄の市場全体に対する相対的水準は数年前よりも割安と分析した。

エヌビディアのＰＥＲは、アナリストが同社の利益予想を引き上げてきたのに伴い、１年前の６０倍近くから低下している。

しかし、アップルとテスラの株価は最近、長期トレンドを示す２００日移動平均線を割り込んだ。他の５銘柄は同平均線を上回っているが、今後下回る銘柄が増えれば市場にとって「警告のサイン」となると、シティグループのアナリストは指摘。

ウェルズ・ファーゴ・インベストメント・インスティテュートのシニアグローバル市場ストラテジスト、サミール・サマナ氏はマグニフィセント７が「下落し始めればこのところのユーフォリア（陶酔）とも言える市場心理が急転する可能性がある」と語った。