Yoruk Bahceli　Harry Robertson

[アムステルダム ３１日 ロイター] - 今年１月にユーロ圏各国がシンジケート団引き受け方式で売り出した国債で調達した資金の総額が過去最高の７３０億ユーロ（７９１億ドル）に達した。ＬＳＥＧ・ＩＦＲの３０日公表のデータで明らかになった。

ロイターが計算した応募総額は約７２５０億ドルで、倍率は１０倍とやはり過去最高となり、強い需要が確認された。

シンジケート団方式は、全ての国債がいったん銀行に買われる入札方式と異なり、政府から直接投資家に販売されるため、実際の需要動向を探る手掛かりとして注目されている。

短期金融市場では４月にも欧州中央銀行（ＥＣＢ）が利下げを開始すると予想されており、そうした観測が投資家心理を上向かせつつある。

１月のユーロ圏国債の売り出しに対する需要の規模は、コロナ禍の時期を上回った。ベルギー債務管理庁のマリク・ポスト国庫資本市場局長は、誰もが大量供給懸念を話題にしていた点を踏まえると、順調な消化はある面で驚きだったのは間違いない、と述べた。

ベルギーが９日に売り出した１０年債には過去最高の７５０億ユーロもの応募があり、７０億ユーロを調達できた。

スペインでも１０年債販売で単一の国債としては過去最高の１３８０億ユーロの需要が集まり、１５０億ユーロを調達した。

バークレイズの欧州中東アフリカ債券資本市場責任者、リー・カンベス氏は、多くの投資家が既に取引を終了していた年末に国債価格が上昇したため、機会を逃した人々が今、国債売り出しに参加してポジションの調整に動いていると説明。昨年に比べて、長期投資家の注文が大きくなったとも指摘した。

ポスト氏は「投資に向けて待機していた資金の規模が恐らく過小評価されていた」面もあると付け加えた。

＜入札経由は低調＞

ＢｏｆＡによると、ユーロ圏以外の地域からの投資需要も高まっており、マイナス金利時代に弱くなっていた外国投資家の資金を呼び込む力も戻ってきたことが浮き彫りになった。

このためユーロ圏各国は、調達ニーズの大きさを巡る不安があったにもかかわらず、買い手を募るために必要な利回りの上乗せ幅を抑えることが可能となった。

８兆２０００億ドルの資金を運用するバンガードの金利グローバル責任者ロジャー・ハラム氏は「需要が強かったので、発行体は過大なプレミアムを乗せて相当な発行量を消化しなくても済んだ」と述べた。バンガードはスペインとギリシャの国債を選好している。

ただ、複数の市場参加者は、シンジケート方式に比べて、入札を通じた国債売却はそれほど円滑ではなかったケースがほとんどだった、とくぎを刺した。

ＢｏｆＡの欧州中東アフリカ線形金利トレーディング責任者、カル・エルワハブ氏は、入札時の最低落札価格が昨年平均を下回った点などを挙げて、シンジケート方式と同じメッセージは発信されていないと話す。

投資家の間からは、本来引き受けシェアが低いヘッジファンド勢が、より多くの割り当てを得ようとして需要を過大に膨らませて提示した可能性もあるとの声も聞かれた。

こうした中でバークレイズのカンベス氏は、今後、欧州各地で予定される国政選挙やＥＣＢの金融政策を巡る不透明感を踏まえれば、政府は前倒しで資金調達に動くのが得策だと提言する。

カンベス氏は「これから多くの調達活動が行われ、多くの国が資金を取り合うだろう」と予想した。