David Randall　Saqib Iqbal Ahmed

[１４日 ロイター] - 米国債利回りが上昇する中、一部投資家は底堅い国内経済と緩やかなインフレが株式の防壁になると考えている。

１３日に発表された１月のインフレ率が予想を上回ったため、米利下げ観測が後退し、国債利回りは上昇。Ｓ＆Ｐ総合５００種は下落したものの、今週付けた最高値圏にあり一部投資家は利回り上昇に耐えられると見ている。

その理由の一つは金利上昇に直面した米国経済が多くの予想をはるかに上回る強靭性を示し、金融引き締めが成長に打撃を与えるという懸念が和らいでいることだ。

大半の投資家は、インフレ鈍化を受け年内利下げの可能性が高いと考えている。１月の消費者物価指数（ＣＰＩ）は前年同月比３．１％上昇で市場予想は上回ったが４０年来のピークだった２０２２年６月の９．１％からはかなり低下した。

トールバッケン・キャピタル・アドバイザーズの代表、マイケル・パーブス氏は「金利は上昇しているが、それは経済がかなり良い状態にあることを意味する」と指摘。一方、インフレについては「以前と比べればそれほど恐ろしくなくなった」と話す。

株式はペースは落ちるものの上昇を続けると予想。「暴力的でない金利上昇であれば、市場も経済もそれに対応できる」との見方だ。

先物市場が織り込む今年の利下げ幅は９０ベーシスポイント（ｂｐ）程度。先月の１５０ｂｐから縮小したものの、昨年１２月の会合で連邦準備理事会（ＦＲＢ）当局者が予想した７５ｂｐは上回っている。

＜好決算＞

投資家の楽観論はＢｏｆＡが実施した最新のファンドマネジャー調査にも反映され、グローバル株式への配分は２年ぶりの高水準となった。２２年４月以降で初めて景気後退の予想も撤回した。

多くの投資家は、これまでのところ予想を上回る好調な決算を好感。ブラックロックのグローバル首席投資ストラテジスト、ウェイ・リー氏は、決算シーズンは非常に良かったとし、市場はここ数週間にゆっくりと上昇した利回りを順調に消化できたと指摘した。

一方で、好調な経済データが続くとインフレ再燃懸念が高まり、ＦＲＢが投資家の予想よりも長期にわたって高い金利を維持せざるを得なくなる可能性もある。

シンプリファイ・アセット・マネジメントの首席投資ストラテジスト、マイケル・グリーン氏は「金利に敏感な銘柄、特に債務の借り換えを迫られている小型株にとっては非常にマイナスになる」と述べた。

銀行株は高金利が長期化するとの見方から大きな打撃を受けている。ＫＢＷ地銀指数は米商業不動産へのエクスポージャーを巡る懸念を背景に１３日に４．４９％下落した。

ジャナス・ヘンダーソン・インベスターズの米国ポートフォリオ構築・戦略責任者であるララ・キャッスルトン氏は、ここ数週間の株価ラリーへの警戒感を強めている。

しかし、株式は依然として膨大なキャッシュ配分に支えられ、投資家に押し目買いの余地を与えると考えている。

インベストメント・カンパニー・インスティテュートのデータによると、７日時点のマネー・マーケット・ファンドの総資産は６兆０２００億ドルだった。