アングル：インド株、29年ぶりの長期下落局面　市場は一段安を予想

Bharath Rajeswaran

［２８日　ロイター］ - インドの主要株価指数であるＮＳＥ指数は、２月まで５カ月連続で下落した。下落期間は１９９６年以降で最も長く、インド株は世界最悪のパフォーマンスとなっているが、市場は今後も下落が続く可能性があるとみている。

ＮＳＥ指数は昨年９月のピークから約１５％下落し、投資家の資産、約８５兆ルピー（約１兆ドル）が失われた。背景には、弱い企業利益、長引く外国資金の流出、米国の関税を巡る不透明感がある。

アディトヤ・ビルラ・サン・ライフ・アセット・マネジメント・カンパニーのマヘシュ・パティル最高投資責任者は「不透明な米国の関税という現在のシナリオ下で、インド市場はもう少し低迷を続けるだろう」と予想。足元は売られ過ぎなので一時的に上昇する可能性はあるが、「あと数カ月間、上がれば売られる相場が続くだろう」と語った。

９月末以来、外国人投資家はインド株を約２５０億ドル売り越しており、うち４１億ドルが２月に流出した分だ。

コタク・インスティテューショナル・エクイティーズのプラティク・グプタ最高経営責任者（ＣＥＯ）は今週のノートで、個人投資家の関心が強く国内投資家は全体としては買い越しているが、「大半のミューチュアルファンド、保険会社、ポートフォリオ・マネジメント・ファンドからの株式への資金流入は減速している」と説明した。

中・小型株は大型株にも増して激しく売られている。２月はニフティ小型株１００指数と中型株１００指数がそれぞれ１３．２％と１１．３％下落。昨年付けた過去最高値からは２６％と２２％下げている。

＜デリバティブのポジション＞

デリバティブ市場のポジションからも、今後一段と下落するリスクが読み取れる。

ＩＩＦＬセキュリティーズとヌバマ・オルタナティブ＆クォンティタテイブ・リサーチのデータによると、個人の富裕層と通常の個人投資家が株式先物のロング（買い）ポジションを縮小している一方、外国人投資家は個別株先物のロングを増やすと同時に指数先物をショート（売り）にしてヘッジしている。

ＮＳＥ指数とそれ以外の指数はいずれも先物の未決済建玉が減っており、３月に向けて投資家の信頼感が弱いことがうかがえる。

ＮＳＥ指数は現在、２万２８００水準が上値抵抗線となっているため、アナリストは一段安を見込んでいる。

ＩＩＦＬセキュリティーズのスリラム・ベラユダン氏は２万１８００まで下落すると予想し、ヌバマのアブヒラシュ・パガリア氏は３月の取引レンジが２万２０００―２万２９００になるとの見通しを示した。