Lewis Krauskopf　Suzanne McGee

［４日　ロイター］ - 世界の株式市場が急落したことで、押し目買いを狙っていた投資家の視界は曇っている。米国経済を巡る懸念と、失望を誘うハイテク企業の決算を踏まえると、相場はさらに下げる恐れもあるからだ。

先週末２日間の下落により、米Ｓ＆Ｐ５００種総合指数は７月の高値を約６％下回った。ナスダック総合指数は２０２２年初頭以降で初めて、過去最高値からの１０％下落に見舞われた。欧州と日本を含むアジアの株価も急落した。

今週は投資家にとってジレンマの週になるだろう。過去２年間は、相場の下げ局面で買いに入れば利益を得られていた。Ｓ＆Ｐ５００は２２年１０月の安値から約５０％上昇している。

しかし先週の弱い米経済指標を機に米国の景気後退懸念が強まるようなら、押し目買いの投資家は損失を被るリスクがある。トゥルイスト・アドバイザリー・サービシズによると、第２次世界大戦後の景気後退局面で、Ｓ＆Ｐ５００は平均２９％下げている。

著名投資家ウォーレン・バフェット氏率いる投資会社バークシャー・ハサウェイが３日発表した第２・四半期決算も、押し目買いを検討していた向きを立ち止まらせるかもしれない。同社はアップル株の約保有を半分に減らし、現金保有を２７７０億ドルに急増させたからだ。同社はしばしば、適正価格で買えるセクターや個別株が見当たらない時に現金を積み上げる。

インターピッド・キャピタルのポートフォリオマネジャー、マーク・トラビス氏は「人々はリスクを見直し、ポジションが適切かどうかを再検証し始めている」と語った。

市場のリスク志向は、この１週間で急低下した。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の利下げが遅れたために経済成長が損なわれているのではないか、との懸念から、トレーダーは値がさの半導体株から工業株に至るまで手当たり次第に株を売り、資金を米国債などの安全資産に振り向けている。

アマゾン・ドット・コムやアルファベット、インテルなどのハイテク企業決算が期待に届かず売りが出たことで、株価の割高感に対する懸念にも拍車がかかった。

＜光明＞

ただ、足元の相場急落は小休止に過ぎないと考え、押し目買いのタイミングを見極めようとしている投資家もいる。

ビレール・アンド・カンパニーのポートフォリオマネジャー、ラマール・ビレール氏は「値がさ銘柄の一部を買おうと狙っていたが、その機会が訪れず不満だった。これで買いに入れる」と話した。

Ｓ＆Ｐ５００とナスダックは、足元の急落後でも年初に比べると１２％前後上昇している。半導体大手エヌビディアは高値から２０％余り下げたが、それでも年初より約１１７％高い。

２日発表の７月米雇用統計は予想を下回ったが、労働力人口が２カ月連続で大幅に増えるなどの「光明」もある。ハリケーン「ベリル」の襲来によって統計にゆがみが生じたのではないか、との見方もある。

また、ハイテク企業の決算は市場の期待ほどではなかったかもしれないが、アップルやメタ・プラットフォームズなどを含めて強い内容だった。

ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズの最高投資ストラテジスト、マイケル・アロン氏は、巨大ハイテク企業は「依然として素晴らしい事業を行い、高い競争力を誇っている。キャッシュフローも相変わらず力強い。投資家は短期的に過剰反応を示しがちだ」と話す。

＜恐怖トレード＞

ただ、足元の相場下落で株のバリュエーションはやや下がったとは言え、歴史的に見るとまだ割高だとの指摘もある。

ＬＳＥＧデータストリームによると、Ｓ＆Ｐ５００の１年後の予想利益に基づく株価収益率（ＰＥＲ）は先週時点で２０．８倍と、７月半ばの２１．７倍をわずかに下回ったに過ぎないことに加え、長期平均は１５．７倍だ。つまり、今後も悪いニュースが出れば株価は一段と下落しやすい。

Ｂ・ライリー・ウェルスの市場チーフストラテジスト、アート・ホーガン氏は「年前半に堅調だった景気が平常に戻る兆しが出て、市場はそれに反応している。市場が過剰反応を示し、投資家が何でもかんでも利益確定売りの口実にする可能性はある」と述べた。

トレーダーは警戒感を強めており、「恐怖指数」と呼ばれるシカゴ・オプション取引所のボラティリティー・インデックス（ＶＩＸ）は２日、昨年３月以来の最高水準を付けた。

一方、米１０年債利回りは先週４０ベーシスポイント（ｂｐ）近く下げ、２０年３月以降で最も大きな週間低下幅となった。利下げの織り込みと、ボラティリティーの上昇に備えて安全資産に逃げ込む動きが相まった結果だ。

ファー・ミラー＆ワシントンのマイケル・ファー社長兼最高経営責任者（ＣＥＯ）は「非常に大きな動きだ。明らかに恐怖トレードの様相を示している」と語った。