Chuck Mikolajczak　Lewis Krauskopf

[ニューヨーク ２５日 ロイター] - 指数算出会社ＦＴＳＥラッセルは２８日に指数の銘柄入れ替え作業を完了する。今回の入れ替えは人工知能（ＡＩ）関連株の過去１年間の急騰が大きく影響すると予想されており、投資家は最終結果に身構えている。

ＦＴＳＥラッセルは銘柄入れ替え作業を段階的に進めており、２８日の取引終了後に最終的な結果を公表する。ファンドマネジャーが入れ替え結果に沿ってポートフォリオを調整するため、この日は取引が最も活発な日となることが多い。

ラッセルの銘柄入れ替えは年１回で、大企業を対象とする「ラッセル１０００」、小型株を対象とする「ラッセル２０００」、この両方を合わせた「ラッセル３０００」などさまざまな指数が含まれる。また「ラッセル１０００グロース（成長）株」や「ラッセル２０００バリュー株」といった運用スタイル別の指数も入れ替えの対象となる。

昨年の入れ替え以来、半導体のエヌビディアやスーパー・マイクロ・コンピューターなどＡＩ関連株が猛烈な勢いで値上がりしており、今年はグロース株指数とバリュー株指数が大きな影響を受けそうだ。

エヌビディアの株価は足元では下がったが、この１年間でみると約１８０％上昇。スーパー・マイクロ・コンピューターは２３０％余りも値上がりした。メタ・プラットフォームズとマイクロソフト<MSFT.Oもそれぞれ７５％近くと３１％強上昇した。

ジェフリーズ（ニューヨーク）の株式ストラテジスト、スティーブン・デサンクティス氏によると、グロース株が他のセクターを上回るペースで上昇したため、入れ替えによってラッセル１０００グロース株指数の構成銘柄数は４００を割り込み、上位５銘柄の比重は４４％強に達する見込み。「上位の銘柄は比重がますます大きくなっている」という。

ラッセル２０００グロース株指数も比重が変わり、ハイテク株が４．５％低下し、ヘルスケア株が３．４％上昇すると同氏は予測している。

オールスプリング・グローバル・インベストメンツのシニアポートフォリオマネージャー、ブライアント・バンクロンカイト氏によると、ラッセル１０００グロース株指数は銘柄の約３分の２がハイテクと通信サービスに集中する見込み。４５銘柄程度が同指数から除外されるため、銘柄数は３９０強に減少するとみられる。一方、バリュー株指数の構成銘柄数は８７０程度と予想している。

ＦＴＳＥラッセルの構成銘柄入れ替えは周知のこととなっており、ポートフォリオ調整に伴う相場変動を好機ととらえる投資家もいて、株式の取り引きが一層活発になる。

ＦＴＳＥラッセルによると、昨年６月の銘柄入れ替えでは週末金曜日の取り引き終了直前に、ニューヨーク証券取引所とナスダック取引所の取引高がそれぞれ７２７億ドル、６１７億ドルに達した。

ＵＢＳのシニア米国株式ストラテジストであるパトリック・パルフリー氏が先月のリポートで指摘したところによると、今年はエヌビディアのような巨大成長株に上昇が集中した結果、主に大型成長株に投資する資産運用担当者は指標構成銘柄上位１０銘柄が１６．７％のアンダーウエートになっている。銘柄入れ替えによりラッセル１０００グロース株指数の上位１０銘柄の比重は５６．１％から６１．３％に上昇する見込みだという。

「理論的にはポートフォリオ調整によって投資の集中が一層進み、これら銘柄の買いが強まることになるが、実際にはポートフォリオ多様化のルールによって影響は緩和されるはずだ」とパルフリー氏は説明している。

昨年１２月時点でラッセル米国株指数に連動する資産は約１０兆５０００億ドル。全世界では１５兆９０００億ドルがラッセル指数に連動している。

ＦＴＳＥラッセルは、時価総額が最も大きい銘柄の比重を制限したり、こうした銘柄を除外した指数を提供したりし始めているが、一部銘柄への集中化を考慮して指数の算出方法を変える計画はない。

ＦＴＳＥラッセルの米国指数商品管理ディレクター、キャサリン・ヨシモト氏は「われわれは市場を反映する指数を提供するのが仕事であり、それは顧客から一貫して求められていることでもある」と述べた。その上で、ニーズがある場合には、一部銘柄の比重に上限を設ける指数や一部銘柄を除外した指数などの解決策を検討するとした。