Naomi Rovnick

[ロンドン ７日 ロイター] - 来年の株式と為替の見通しを巡り市場関係者の予想は大きく異なる。米経済がリセッション（景気後退）入りするかどうかについて、見方が分かれているためだ。

リーガル＆ジェネラル・インベストメント・マネジメントのソニア・ラウド最高投資責任者（ＣＩＯ）は「米国がハードランディングするかソフトランディングするかが市場の焦点になるだろう」と語る。シナリオはまだ明確ではなく、米政策金利の見通しが大きく変化すれば市場で大きな変動が生じると述べた。

＜円が明るい材料に＞

ロイター調査によると、２０２４年の米国内総生産（ＧＤＰ）成長率は平均１．２％と予想されている。

米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の積極的な利上げが景気を減速させるとの見方でエコノミストは一致しているものの、成長率が四半期ベースで複数回マイナスとなり、利下げが行われてドル安になるかどうかは意見が分かれる。

欧州最大の資産運用会社アムンディは２４年前半の米景気後退入りを予想している。同社のバンサン・モルティエＣＩＯは日銀が大規模な金融緩和政策から脱却すると予想されるため、為替市場では円が「明るい材料」になるだろうと述べた。

一方モルガン・スタンレーは、来年にかけてＦＲＢが金利を高水準にとどめる可能性があるが、景気後退入りはしないとみている。ドル指数 は現在の１０４から１１１へ上昇し、ユーロは対ドルで下落して等価（パリティ）となり、円は１４２円まで緩やかに回復するとしている。

＜株式は上がるか下がるか＞

米国株については、これまで支配的だった景気後退予想を変えたかどうかによって市場関係者の見方が異なる。

ドイツ銀行は２４年前半に米国が穏やかな景気後退に陥り、１７５ベーシスポイント（ｂｐ）の利下げが実施されると予想。利下げを受けてＳ＆Ｐ総合５００種株価指数は５１００まで上昇するとの見方を示した。

ＪＰモルガンは景気後退の可能性があり、年末時点のＳ＆Ｐ５００の水準を４２００と予想した。ゴールドマン・サックスは景気後退のリスクは限定的だとみている。

ブラックロック・インベストメント・インスティチュート（ＢＩＩ）によると、Ｓ＆Ｐ５００に関する株式アナリストの予想は現在、新型コロナウイルスのパンデミック（世界的流行）以降で最も大きく分かれている。

リーガル＆ジェネラルのラウド氏は、米景気後退を見込んで株式をアンダーウエートにしていると明らかにした。

ピクテ・アセット・マネジメントのチーフストラテジスト、ルカ・パオリーニ氏は割安と考える欧州株の上昇に最も注目していると述べた。

＜債券の復活＞

ほとんどのエコノミストは世界的なインフレ高進は終わったとみている。しかし債券市場でも大幅な利下げが行われるかどうかについては投資家の意見は一致していない。

債券運用大手ＰＩＭＣＯ（ピムコ）は２４年に米国が景気後退に陥る確率を５０％とし、株式よりも国債を推奨している。

ＨＳＢＣの債券ストラテジストはベンチマークである米１０年物国債の利回りについて、２４年終盤のターゲットを３％とした。現在の水準は約４．３％。

これに対しインサイト・インベストメント・マネジメントのグローバルＣＩＯエイドリアン・グレイ氏は、国債市場はすでに高揚しすぎていると指摘する。「ＦＲＢ、欧州中央銀行（ＥＣＢ）、イングランド銀行（英中銀）はそろって来年の第３・四半期ごろから（金利を）引き下げると当社は予想している。現在の国債市場はそれを以上を織り込んでいる」とし、利回りは今後「若干」上昇するだろうと予想した。