Lewis Krauskopf　David Randall

［ニューヨーク　２４日　ロイター］ - 「マグニフィセント・セブン」と呼ばれる超大型７銘柄に集中していた米国株の上昇が、より多くの銘柄に広がる兆しが生じており、「年末ラリー」への期待が高まっている。

Ｓ＆Ｐ５００種総合指数は１１月に入って８％余り上昇し、年初来高値更新が目前に迫った。インフレ率が低下して連邦準備理事会（ＦＲＢ）の利上げ停止期待が広がり、米国債利回りが低下したことが要因だ。

現在の相場上昇は年末を控えた反発にすぎないとの見方もあるものの、これまで出遅れていたセクターが強含んでいるのは事実だ。

心強い兆候の一つとして、２０日時点でＳ＆Ｐ５００銘柄の約５５％が２００日移動平均を上回って推移している。ＬＰＬファイナンシャルによると、５０％を上回ったのはその前の週で、約２カ月ぶりの出来事だ。

同社のチーフ・テクニカル・ストラテジスト、アダム・ターンキスト氏は「ついに強気相場と言うにふさわしい水準まで上昇が広がりを見せ始めた」と述べ、このことが持続可能な相場回復の鍵を握っていると説明した。

もう一つの兆候として、単純平均のＳ＆Ｐ５００種指数が先週３．２４％上昇した。時価総額に応じて加重平均した通常のＳ＆Ｐ５００種指数の上昇率の２．２４％を大幅に上回っている。約５カ月ぶりの大幅なアウトパフォームだ。

ただ年初からの上昇率を見ると、単純平均Ｓ＆Ｐ５００はわずか３％と、加重平均指数の１８％よりはるかに低い。このままだと、両者の差は２５年ぶりの大きさとなりそうな情勢だ。

単純平均指数が出遅れている主因は、「マグニフィセント・セブン」７銘柄の突出した上昇ぶりにある。アップル、マイクロソフト、アルファベット、アマゾン、エヌビディア、メタ・プラットフォームズ、テスラの７銘柄は、時価総額の合計がＳ＆Ｐ５００指数の２８％を占める。今年約４７％上昇しているナスダック１００指数では、７社の割合が約５０％と、さらに大きい。

だが１０月の消費者物価指数（ＣＰＩ）が前月比横ばいと発表されて以来、これまで低迷していた小型株と銀行株も強含んでいる。

ＣＰＩ発表以来、小型株で構成するラッセル２０００指数は５．５％上昇し、Ｓ＆Ｐ５００種銀行株指数は６．５％高と、Ｓ＆Ｐ５００種総合指数の３％高をしのいだ。

年初から現在までで見ると、ラッセル２０００指数は２％高、Ｓ＆Ｐ５００種銀行株指数は６％余りの下落となっている。

エドワード・ジョーンズのシニア投資ストラテジスト、モナ・ジャハジャン氏は、幅広い相場上昇の環境が整いつつあると指摘する。

同氏は、「金利上昇が収まり、インフレが穏やかになり、ＦＲＢが様子見に入るという環境は通常、リスク資産にとって好都合だ」と説明。金利が低下を始める時には往々にして、特に大型ハイテク株以外の銘柄でバリュエーションの上昇が見られると語った。

エドワード・ジョーンズによると、単純平均のＳ＆Ｐ５００種指数の予想利益に基づく株価収益率（ＰＥＲ）は現在、過去１０年の平均を５％下回っている。

もっとも、足元の相場上昇が、持続的で幅広い上昇につながらないと考える理由もある。

近く発表される消費者信頼感指数やインフレ関連指数が予想を上回れば、米国債が売られて利回りは上昇しかねない。

また、株価が急上昇した１３―１７日の週には、今年アンダーパフォームした小型銘柄を中心にコールオプションの需要が強かった。その一部は既に巻き戻され始めている。

投資家が年末に向けてポジションを閉じ始めるため、上昇は持続しないとの見方もある。ＵＢＳグローバル・ウェルス・マネジメントのジェーソン・ドラホ氏は「好材料の多くは既に織り込み済みで、投資家は上値を追うのを渋るかもしれない」と語った。