Jason Xue　Tom Westbrook

[２９日 ロイター] - 中国の株式投資家は今年、上場投資信託（ＥＴＦ）に過去最大の資金を投じている。株式市場のさえない状況を指数連動型のパッシブ（受け身）投資で乗り切り、底入れを待ちたいとの姿勢を映している。

アクティブ運用型ファンドの苦戦や、中国政府がＥＴＦ購入で株式市場を下支えし、テクノロジーやグリーンエネルギーなど戦略分野に資金を回そうとしていることも、ＥＴＦの人気が高まる要因になっている。

ＥＴＦで最大シェアを持つ華夏基金（ＣｈｉｎａＡＭＣ）によると、年初からＥＴＦに４０００億元（５５９億７０００万ドル）以上の資金が流入しており、年間で過去最大の流入超過額を記録する見通し。

華夏基金の徐猛氏は「市場が下落すると、多くの投資家はＥＴＦを使って底打ちに賭ける」と指摘する。

対照的に、アクティブ運用の株式および分散型ファンドは３６００億元の流出超となっている。モーニングスターのシニアアナリスト、アンディ・ホアン氏は「投資家がＥＴＦに優れた価値提案を見いだそうとした」結果だと述べた。

中国のアクティブ型株ファンドを追跡する指数は年初から約１２％下落と、主要株価指数の上海総合指数の１．９％下落に比べて下げがきつい。

個人投資家サイモン・チャンさんは、アクティブ型ファンドの成績不振に幻滅し、「徐々にアクティブ型ファンドから撤退してＥＴＦに乗り換えている」と語った。

ファンド業界のコンサルティング会社Ｚベン・アドバイザーズによると、中国の株式ＥＴＦの運用資産残高（ＡＵＭ）は１─９月期に３３％急増して１兆４８００億元となったが、アクティブ型株式ファンドのＡＵＭは１３％減の３兆９０００億元だった。

＜政府系投資会社のＥＴＦ購入＞

中国政府系投資会社の中央匯金投資が１０月下旬に株式市場の安定回復に向け優良株のＥＴＦ購入を開始したことが、ＥＴＦ人気に拍車をかけた。

シンガポール国立大学ビジネススクールのベン・チャロンウォン助教授（金融学）は、中国がＥＴＦを使って革新的な中小企業に資金を回すことも可能だと述べた。

先週、上海証券取引所のトップである蔡建春・総経理はＥＴＦフォーラムで、インデックス（指数）は資金フローの「指揮棒」であり、指数連動型のインデックス投資は中央政府が目指す技術的独立の達成にさらに貢献できるはずだと強調した。

技術的独立への取り組みを反映し、上海証取の新興ハイテク企業向け市場「科創板」の科創板５０指数に連動するファンドの規模は１４５０億元を超えており、ＥＴＦを通じた国有部門への資金流入も急増していると、上海証取は報告している。

ＥＴＦを手がける企業は５０社を超え、競争が激化しているが、華夏基金の徐氏は成長の余地がなおあると述べた。

中国市場で指数より優れた運用成績を上げるのはますます厳しくなっているため、「少なくとも今後３─５年間は、パッシブ投資がアクティブより優位になるだろう」と同氏は予想した。