今さら聞けない、インフレ話に出てくる「CPI」とは？米FRBは「CPIよりPCE」を好むワケ

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2024/10/28 掲載

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インフレを語るときに必ずと言って良いほど登場するキーワードが、消費者物価指数（CPI）だ。だが、米連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定には、もう1つの政府報告書である個人消費支出価格指数（PCE）の影響のほうが大きい。そもそもCPI、PCEとは何を意味し、それぞれの指標をどう読み取れば良いのだろうか。

執筆：Morningstar　翻訳校正：FinTech Journal編集部

インフレの話に登場する「CPI」「PCE」とは何かを分かりやすく解説

（Photo/Shutterstock.com）

※本記事は、米国モーニングスター社の記事「What’s the Difference Between the CPI and PCE Indexes?」をもとにFinTech Journal編集部が翻訳・再構成したものです。米国モーニングスターの独占的な権利に属しており、私的利用かつ非営利目的に限定します。また、米国モーニングスター及びその関連会社は、本翻訳記事の利用に関して一切の責任を負いません。

ニュースでよく見かける「CPI」「PCE」とは何か？

　CPIは通常、一面を飾るニュースに用いられる。米国におけるCPI（Consumer Price Index：消費者物価指数）とは、米労働省労働統計局が集計する、消費者物価の変動を示す最も主要な指標である（注1）。CPIの年間インフレ率は、2024年7月が2.9％、8月が2.6％だった。

注1：日本におけるCPIは、総務省が毎月作成している。日本のCPIと米国のCPIは、公表時期や調査対象品目数のほか、「コア指数」の定義などが異なる。

　一方、PCE（Personal Consumption Expenditures Price Index：個人消費支出価格指数）とは、米商務省経済分析局が毎月発表する個人所得および支出報告書の一部であり、通常はCPI報告書の約2週間後に発表される。7月のPCEインフレ率は年率2.5％で、FRBの2.0％目標を上回ったがCPIの値を下回った。エコノミストは8月のPCEインフレ率が2.7％になると予想している。

　2つの指数の差をもたらしているのは何だろう？投資家が知っておくべきことを見ていこう。

米国のPCEインフレ率とCPIインフレ率の1年前からの変化率。凡例は上から、CPIインフレ率（赤）、PCEインフレ率（青）

（出典：連邦準備制度経済データ、セントルイス連邦準備銀行、2024年9月26日時点のデータ、米モーニングスター作成）

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CPIとPCEの相関関係

　CPIとPCEのインフレ計算の構成要素はほぼ同じである。どちらの指数も、特定の財およびサービスの集合の価格変動を毎月追跡することで、消費者物価の変動の定量化を図るものだ。その集合全体の価格が一定期間により急速に上昇すると、インフレ率も上昇する。

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